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                                                                                                                                  —— 茅于轼

银行业是夕阳行业作者：投资者大风行水上 提交日期：2007-1-31 23:06:00
　　 银行业是夕阳行业
　　　“子在川上曰，逝者如斯乎”-----论语
　　 作为一个服务于银行业的中介机构人士，与一些境内外银行有十数年的交往，我服务的机构深受银行业兴衰的影响，也切身感受到银行业在整体经济中的地位逐步下滑导致的银行经营方式的变化。因为相关的变化深刻的影响到个人的生活，感同身受，因此对银行业的走势有了一些思考，于斯时也，这些思考并不系统，只是只鳞片爪，直到前一段中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行上市，上市后狂升，忍不住感叹，这些经营如此艰难的行业中质素极差的公司，竟然在证券市场上得到国王般的待遇，世事的难料可见一斑，这么抢着，导致银行也的资金泛滥，从而延长了内资银行的改革进程，这一批投资者的损失则难以避免了。人类一思考，上帝就发笑。我这里做思想者状，上帝恐怕笑翻了，然则腐儒酸丁，气往上涌，就便把思路整理了一下，写了这篇文章，以抒发酸气，不让它过度腐蚀了我为混碗饭吃而用的铠甲。
　　　　国内在改革开放多年后开始重开当铺行业，然而去看那门面，都寒酸得很，一看就知道是个凋敝的行业，不过政府监管的还很紧，需要公安部门的审批，据说还很难批到，结果还是凋敝。到香港看到香港的当铺，门面倒是很新，只是风格很古旧了，高高的柜台，藏在柜台后的高高在上的职员。一切都让人想起鲁迅小时候的当铺。因此我们很知道当铺已经过时了，是昨日之黄花。过时的终究是过时了，哪怕是几十年后有机会重开。本文想要说明的是，银行业也就要过时了，这篇文章是为银行业的鼎盛做的祭文。
　　　　银行业繁荣的终结者是交易所，你会问为什么交易所出现了200年，银行业的繁荣才终结呢，原因是交易所长期以来是国家垄断的，由于垄断的高额利润，使得交易所不能够深入到经济的基本层面。直到1980年代，由于资本市场的全球化开始，交易所的国家垄断被打破，交易所之间的剧烈竞争导致了经济的各个层面在资金需求上得到了成本较低的资金，导致银行业的客户在可见的将来将大量的萎缩，因此，银行业将不再繁盛。现在上市的国有银行的悲惨命运在这个最后的狂欢节之后，也将开始了。下面，我们开始描述这个变化是如何开始的：
　　　　 第一、传统银行业的资金提供者角色和政府调控资金供应量的原理
　　　　1.1银行业在银行型经济中承担主要的资金提供者的角色
　　　　银行型经济中，银行业承担主要的资金提供者的角色。所谓的银行型经济，在发达国家大约是指银行业完成从资金的保管者向资金的提供者的角色转变后一直到1980年代，在我国大约是指1978-1990年代，为什么说，银行业经济对国际市场而言终止于大约1980年代，在我国终止于1990年代左右呢？主要的指针是，证券交易所从国家维护垄断地位的机构转化为全球竞争企业。因为交易所失去了垄断地位，不得不参与全球性的竞争，这个使得全球的大部分良性运作的企业有可能得到资金成本远低于银行贷款的资金，原因在后面会详细阐述，银行业由此开始遭遇不可战胜的竞争对手，客户逐渐的流失，银行业开始了边缘化的过程，因此，我们把银行型经济的完结的时间点定义在全球化开始导致交易所失去垄断保护之时。银行型经济中，由于企业上市是困难的，只有行业的佼佼者才能上市集资，而民间自发的投资则规模很难较大，且由于当时股权性的投资退出机制很差，风险很大，因此，通过直接投资进入投资领域的资金不可能很大，普通的企业无不通过向银行贷款融资取得资金。银行业扮演社会经济链条中投资和消费的重要的资金提供者的角色。
　　　　1.2银行业不承担经营风险的经营方式
　　　　银行的资金来源是从储户和同业拆借而来，由于同业拆借事实上是贷款的一种，因此银行主要的最终的资金来源是储户的资金。银行取得储户的存款后，将其中的大部分贷款给企业，赚取其中的利息差，银行是一个钱的贸易商，由于这样的经营模式，银行不可能承担资金的风险，不论企业的股权投资者的盈亏，银行都要求利息的回报和本金的安全。当然，当出现周期性的经济衰退的时候，银行无可避免的最后还是要面对资金的安全问题。也不得不和股东们共同承担风险。
　　　　1.3银行作为主要的资金提供者，银行业加深了供给和需求之间的不相对应的关系，加深了经济危机的严重性，这种资金供给方式的社会成本是较大的。
　　　　 企业的驱动力并非来自于需求，而是来自于盈利，当产业利润很高的时候，就会吸引很多的直接投资资本（股权性的资本）进入，当大量资本进入产业后，产业形成了巨大的资产和产出能力，由于总需求是有限的，当供给大于需求时，竞争导致价格下跌，因此利润同时也就下跌，直至整个产业进入亏损状态，部分投资商忍受不了亏损并退出市场，造成供给下降，需求在某种程度上有一定的刚性，供给下降到某个程度，需求则会推动价格的上升，企业利润可能逐步的恢复，然后另外一个循环可能开始，市场就是这样不断的调节供给和需求。因此，需求和供给之间的不协调是永续存在和不断波动的，银行业在以其经营方式提供了资金的同时，也加剧了这种波动。其原因是：银行是金钱的贸易商，不承担经营的风险，因此也就不可能获得承担风险者应得的利润，所以银行的贷款利润是有限的，也因此银行将保障资金的安全性作为第一铁律。因为每一笔贷款的损失，都抹煞几乎几十笔相等数额贷款的利润。资金安全性如果不能保证，则不如不贷款。银行的这个特质驱使银行资金未必追逐利润很高的企业，而追逐具有足够资信的企业，所以银行的贷款往往给于能够提供足额押品的企业，也就是有较多资产的企业，也往往是较为成熟的企业。也因此，银行往往成为了驱动行业进入亏损状态的推动力。因为投资进入产业的时点和产出能力真正发挥的时点之间时是有一段时间的，而在这个阶段内，投资者很少能够获得行业的投资的具体统计数字并了解到行业进入了饱和状态而停止投资，因此大量借贷发生的时候产业往往一片荣景，银行业资金进入成熟企业后，企业的产出能力大规模提升，供给几何级数增加，当需求的增加未能赶上供给速度的增加时，产品价格大幅下跌，企业开始发生巨大亏损，导致整个社会的收入降低，购买力不断的萎缩。经济危机发生了。最后银行由于产业的巨额亏损，大量资金不能收回，坏账问题开始表面化，银行不得不开始采取一切方法回收资金，进一步加重运营已经出现严重问题的企业的负担，社会对银行的信心开始崩溃，挤提成为传统银行型经济崩溃的一个主要的表征。企业主往往说，银行业是晴天打伞，雨天收伞，侧面反映了这种情况。当社会资金充裕的时候，银行贷款也很豪爽，使得投资的泡沫增大，当社会资金紧缩的时候，银行往往在最后阶段开始最大力度的挤压企业，要求还款。导致危机的加重。
　　　　 1930年代的经济危机就是上述的逻辑的实证。事实上1997年东南亚的经济危机也是基本上按照同样的顺序发生的，不过加上了泰铢贬值。日本的经济危机也大体如此。
　　　　1.4银行业导致的货币倍增效应
　　　　银行业的存在使得货币拥有了一种倍增效应，当A君在甲银行存入10元钱，假定甲银行的贷款和存款比率为7：10，甲银行则获得7元钱的贷款权利，该银行贷出款项给B君，B君借出款项后，进行了消费，买了C君的猪头肉，C君将其中4元给了D君，用以买猪，另外3元存到银行，D君将4元中2元存起，2元向E君买猪食，以此类推，将有将近7元（3+2+……）的钱作为存款重返银行体系，银行体系则又可以贷出4.9元（7元乘以存贷比0.7）因此，按照上述的例子，10元钱存入银行后，最终流通过程中出现的款项应该是30元左右（10+7+4.9+3.4+2.4+1.6+……）,这种倍增效应在银行作为主要的资金提供者并且满负荷运作的时候愈加明显。
　　　　1.5货币倍增效应的推动力和影响使得中央银行可以通过利率和准备金率调整货币的供应量
　　　　前面说了，银行型经济上银行是主要的资金提供者，假定整个银行体系满负荷（按照监管部门容许的最大存贷比进行贷款）运作的时候，则上面的倍数效应是最大的，社会的货币供应则会最大，反之，社会的货币供应则会相应较小。因此，银行型经济下中央银行调高存款准备金或者加息都会减少整个社会的货币供应量。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的款项，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。中央银行如果调高存款准备金率，则银行的实际存款就会减少，相应的，可贷款的金额就会下降，如果降低存款准备金率，效果自然相反。另外，如果，央行调高利率，则贷款的企业由于贷款的成本太高，贷款就会减少，降低利率，则效应自然相反。因此，调高存款准备金是直接减少货币的流量，调低存款准备金是直接增加货币的流量，加息则是同时减少货币的倍增效应的倍数及次数（贷款人减少则银行就有可能未能将全部可以贷款的金额贷出，倍增效应的倍数及次数就会相应的减少），减息则是增加货币的倍增效应的倍数及次数（贷款人增多则银行有可能用尽存贷比贷出所有可以贷出款项）。这就是中央银行可以采用这两种方法影响货币供应量的基本原因。
　　　　所以银行型经济下美国联邦储备委员会为什么会有如此崇高的地位，其原因是：它是一个最受信赖的货币的利息调节机构，在银行型经济下对整个世界的荣景都有巨大的影响，格林斯潘的嘴巴就是恺撒的罗马军队和成吉思汗的骑兵。但是在交易所经济下，上面的情况逐渐的开始变化了。
　　　　 第二、交易所经济日渐进入整个企业社会的各个层面
　　　　2.1交易所事实上一贯是银行的竞争者
　　　　很少人意识到交易所和银行的竞争关系，在银行型经济下，银行很少感受到交易所的压力。但实际上交易所和银行是竞争者。原因很简单。交易所和银行同样是资金需求者取得资金的渠道，因此，在假定资金需求者和需求量是稳定的情况下，显然交易所和银行处于一个相互竞争的态势，虽然交易所进行的主要是股票投资、期货、期权，债券，而银行主要是进行债权性的融资，看上去除了债券以外两者业务似乎并不完全重叠，但事实上，由于提供的产品---钱是同质的，而交易所显然效率高,且取费低廉（相对银行而言），因此，必然将成为得胜的一方竞争者。因为对从股本和贷款的比较来看，股本不需要支付利息，也不需要返还，如果亏损了，输了钱，企业的压力较小，都是自己的钱，而贷款就不同，如果亏损了，利息还要支付，本金还要返还，真的是“有压力没解决”哦，你可以说，债权性融资（间接融资）和股权融资（直接融资）没有可比性，但是债券也可以在交易所进行交易，从债券出现后，事实上银行在这个上面就已经失去了一大块业务了，投资银行家们，把最好的银行客户拉给了交易所，使他们直接面对储户或投资人，而储户或投资人们只需要付给交易所和投资银行家和其它中介机构们一点手续费，就可以和银行站在同一地点，以相同的贷款利率竞争，由于没有银行这个中间赚差价的机构，且初期借款人几乎一定是最优质的银行客户（经过投资银行家的筛选，事实上一些中小企业现在也可以发行债券，因此除了存款的客户外，只要愿意为取得更高收益，投资者完全可以选择不同风险级别的债券），可以想见，这些债券的贷款利率完全可以比银行低，银行除了放弃这些客户，没有别的可以做，因为客户自然会采用债券的形式贷款，价低者得这种经济的基本规律在面对钱这种标准商品来讲是无需证明的公理。而且，由于投资者通过债券在交易所上市得到了随时退出的权力，这使得存钱在银行和购买债券在退出机制上区别几乎没有了，为了生存，银行还不得不从事慢性自戕的行为，利用自己的网络帮助出售这些债券和其它的证券、基金。
　　　　2.2交易所的经营模式在效率上远远超过银行经营模式
　　　　银行是钱的贸易商，他把钱从储户那里用一定的价格（存款利息）拿来，然后加一些价（贷款利息和存款利息的息差）再卖给其它人。所以，银行据此可以无本生利，真是一门好生意。但是自从交易所出现后，银行的经营模式的缺乏效率就明显的表现出来了。1）交易所使得储户可以不需要通过银行进行钱的贸易，他们直接可以将钱投入产业，交易所不收取息差，只收取手续费（当然参与发行证券的投资银行、其它中介机构也需要手续费）；2）如前所述，即使是惧怕风险的客户，也可以在交易所找到债券来进行投资，这个时候，客户自身可以选择贷款人，而不需要经过银行作为中间商，因此，对债券的供求双方都是有利的，3）由于交易所的存在，退出市场和将钱从银行提出几乎同样迅速。4）银行必须有大量的员工服务存款人和贷款人，而交易所则将所有的这些工序外派给投资银行、律师、会计师且这些只是一次性的费用，由证券的发行者买单，因此，交易所的成本显然很低。
　　　　当然相对交易所上市股票而言，银行可以说，钱存在银行没有风险，买股票有风险，这个银行的无风险的说法其实也只是理论上的，从现实中看，银行破产的也不算少，前面也提及了，周期性的风险出现的时候，银行最后也要为整个社会的经营风险买单。
　　　　2.3交易所曾经是垄断的和有限度的，因此没有充分发挥银行竞争者的角色
　　　　全球的主要经济体可以简单分成几个，美国、日本、中国、欧洲、俄国、印度，在每个经济体中，实际上交易所都是不多的，欧洲的交易所较多，然而其它每个经济体中，即使算上所有的证券及商品交易所，一般每个经济体不超过10个交易所，各国对交易所的设立事实上都是国家控制的，国家控制导致了交易所成为不折不扣的垄断行业，对比而言，银行现在可是多如牛毛。我没有琢磨过为什么各国不约而同的对交易所采用了国家控制的形式，不过，一般而言，国家垄断的往往是最有利可图的行业。有待有识之士就这个问题作一个阐述吧，我们这里只是确定讨论的前提是交易所是被垄断的。。
　　　　作为垄断行业，其特征是服务质素低劣，对客户诸多要求，因此交易所对上市企业和证券设置了很高的门槛，规模要多大哦，利润要多啊，多少年盈利啊等等，这些都是在保护投资者的幌子下进行的，所以设立时也大多没有什么障碍。因此，交易所上市的股票和债券往往是行业佼佼者的企业，这样交易所的短期风险可以降到最低，短期收益可以达至最高。交易所这个垄断行业就享受着这样的垄断利益。由此另外一方面的结果是，上市成为一种企业的荣耀，而不是大多数企业都可以享受的。所以，交易所的社会角色没有扩展到整个企业社会，而仅仅存在于企业社会的高端部分，这样，银行业得以继续发展了很多年，因为普通的工商企业仍然需要银行业的贷款作为主要资金的来源。
　　　　2.4金融全球化导致交易所的垄断地位被打破，交易所经济进入了整个企业社会
　　　　此前，我一直没有想明白为什么交易所存在了这么多年，银行业这种显然在经营效率下比交易所低下了数倍的经营模式会如此多年的不断蓬勃发展。一直到了解到NASDAQ有一个OTCBB市场，几乎没有上市的硬性条件，只要有保荐人的保荐就可以上市的时候，突然意识到问题出在什么地方，前面已经说过，交易所的垄断地位，使得其可以挑肥拣瘦，因此限制了交易所的发展，交易所长期以来一直只面对行业的高端企业，而没有成为企业社会的基本融资方式，所以给银行留下了极大的生存空间，这个解决了为什么交易所经济长期未能打败银行业经济的问题，近年，交易所却突然放下了垄断者的架子，OTCBB是一个极端的例子，但是可以判断出来的事，交易所的垄断被打破了，近十多年来的金融全球化是交易所垄断被打破的基本原因，由于跨国公司成为公司经营的常态，主要货币可以自由兑换，互联网和电脑技术的发展，使得资本可以瞬间在全世界流动，也因此，使得企业可以选择上市的地点，交易所之间出现了世界性的竞争。这个导致了全球交易所开始合并和竞争。但是这种竞争仍然是无序的和无意识的，因为老的资本大国和发达国家尚未意识到这些竞争的趋向和方法。因此可以看到不同的交易所的不同的取向。
　　　　2.5 交易所之间的无序的竞争
　　　　交易所之间已经开始无序的竞争，有些交易所开始合并，有些开始降低上市的标准，但是也有反其道而行之的现象。
　　　　1） 交易所们开始合并，近几年来的交易所合并的消息时有所闻。
　　　　2006年11月传出消息，纽约交易所和东京交易所拟联盟，世界上最大的两家交易所的联盟；
　　　　2006年10月，美国芝加哥商业交易所（CME）宣布将和已竞争百年的同城对手芝加哥期货交易所（CBOT）进行合并；
　　　　2000年3月巴黎、布鲁塞尔、阿姆施特丹三大交易所宣布合并,成立欧洲第二大股票交易所“欧洲第二”（Euronext），占当时欧洲交易总量的14%。
　　　　2000年3月香港联交所、期交所及中央结算公司合并组成香港新交易所。同年6 月,新交易所提前上市。
　　　　1998年3月18日，美国第二大证券交易所纳斯克交易所和第三大证券交易所美国证交所宣布达成合并的初步协议
　　　　1998年德国期货交易所（DTB）和瑞士期权交易所（SOFFEX）合并成立EUREX；
　　　　 交易所之间的合并显然是为了减少竞争和增加自身的规模和竞争力。
　　　　2） 交易所也开始降低上市的标准。这方面的例子很多，美国的OTCBB,英国的AIM, 香港的创业板，内地的二板、三板市场，都是上市标准降低的表征，表面上这些都是为为了新经济公司开立的，实际上则不过是降低上市标准的方法而已。
　　　　美国和香港略有一些升高上市标准的趋势，这些都导致两个市场在可见的现在和将来导致上市资源的流失；美国人因为安然、世通等的上市公司丑闻，国会通过了2002年萨班斯一奥克斯利法案，该法案不仅大幅增添了企业经营者的责任，并且大幅增加了上市的费用，我的一些证券业朋友抱怨，因为这个法案，他们的一些美国上市公司客户即使是蚊型的上市企业每年需要增加的成本以百万元（人民币）计。这些显然使美国的交易所失去了竞争力。也直接导致了中国的包括三大国有银行在内的数个巨无霸的上市没有美国交易所的份额，这也证明了，一个民主国家，虽可集思广益，有时也会犯下巨大的错误。因为交易所经济将在不久的将来取代传统的银行经济，而美国由于这个法案的缘故，将会在这个重要的转型时期，放慢其跟上发展的步伐，从而可能无法成为此后的金融中心。
　　　　香港的交易所则在降低交易所的上市标准上遭到了失败，其用于降低交易所的上市标准的机构创业板没有能够吸引到足够的机构投资者进行投资，而交易所又由于美国的上市标准的提高，冷手执个热煎堆，一时大发达起来，忙于处理内地来的巨无霸上市的大单，也使得香港不能够着力于发展低上市标准的企业的上市工作，在香港做投资银行的都很豪气，经常听到有人说，如果年利润没有亿以上的，就不用打算在香港上市了。上海交易所也有这个情况。短期来看，这个不成其为问题，长期看，则有问题。打个比方，由简入奢易，由奢入简难，粗俗一点，用广东话说，吃惯了大茶饭的，做不了那些细眉细眼的生意，做惯了大型上市的，大手大脚，做小型上市，单单都要亏损的吧，所以一定不肯做，但是大单有多少呢？无非那么几个罢了，吃完了就没有了，所以这几家大交易所今后都反而令人忧虑的，反而深圳交易所现在做小生意，到时候发达了也未可知。
　　　　2.6交易所竞争的趋势
　　　　前面说了，2002年萨班斯-奥克斯法案是美国人民犯的一个巨大的错误，为什么是巨大的错误呢？安然、世通、安达信的丑闻过后，收紧制度上的控制，表面看是没有问题的，修正此前的错误啊，理所当然哦。然而，这个是在对交易所制度的错误认识的基础上做出的修正错误的决定。因此，这个修正是一个更大的错误。
　　　　首先，交易所根本没有能力防范上市企业造假，保荐人、证券承销商、会计师事务所、律师事务所这些专业人士一般情况都会在向监管部门作出意见时，假定证券发行人提供的资料为真实的，这就使得只要证券发行人是个骗子的情况下，各方面的所谓专业人士的一小部分（中国人都理解“一小部分”的意思，我们有“一小部分官员”是贪官污吏）全部都会会心一笑，假定真实，就这么过去了。但是真相是，证券发行人很有动力要做骗子的（可以取得大笔的融资），而专业人士则很有动力要做骗子的从犯的（可以取得大笔的保荐费用、律师费、会计师费、承销费），当然大部分专业人士是守规矩的（中国人也都理解“大部分”的意思），只是规矩宽松到只要骗子没有短时间内吹破牛皮，就大家都是安全的了，因此，谁会和钱过不去呢？何况一大部分费用一般均在融资成功之后支付，特别是最大块的承销费用，全部必须在融资到手后才会支付，如果不能过五关、斩六将，骗尽天下当骗之人，则可以赚得的钱就少了很多。当然，公道的说，一部分情况确实是难以验证的，但也有一部分情况是完全可以验证的，但我们的专业人士们在做拉车的驴的时候，会不会对前面可能得到的大萝卜视而不见呢？而这个大萝卜会不会影响到他应当作的专业判断呢？结果可想而知，有意无意的专业判断就会成为哈哈镜的判断。因此，证券发行人就取得了他们所谓的专业意见了，而交易所倚赖的是尊贵的专业人士的意见，搞来搞去，实际上，全世界人民最后都倚赖证券发行人提供的资料，当他是骗子的时候，大家全部很高兴的被骗，因为都有钱赚哦，高高兴兴被强奸的悖论在现在的交易所经济下得到了实现。
　　　　你要问了，为什么交易所和证监会明知道干不好这个活，为什么多年以来都一定要从事这个不可能的任务，原因很简单，对证监会来讲，都有了这个机关了，总得干些什么啊，否则，看上去不是吃干饭了，严格讲，证监会基本是吃干饭的，当然就好像家养的吧儿狗一样，到家里有事的时候，就吠俩声，安慰一下投资者，不过小偷自然该干嘛干嘛，因为证监会也有“一少少部分”人也是小偷。从交易所的角度，是为了控制上市公司的范围，以干最少的活，取得最大限度的利润，承担最小的风险，因此，只有到了一个巨大的规模的公司，当然还包括可以出得起巨大的费用的公司，监管机关、交易所才允许他们上市。这些是证券监管机关和交易所从事这些工作的真正的目的。
　　　　所以，萨班斯-奥克斯法案就是在一个不可能完成的任务上，继续加大力度完成，导致的结果是什么呢？首先不可能导致企业诚信度的提高，Mission Impossible， 不可实现。其次增加了企业成本，除了大中型企业，小型企业根本无法负担巨大的费用，即使能够负担的，凭什么我要给你赚这个钱哦，我可以上英国上市，上香港上市，为什么要到你这里来呢？竞争的好处就此体现出来了。
　　　　所以，交易所的竞争导致的趋势是，上市条件的逐步降低，最后将会去到任何公司一开张都可以上市，想上市就上市，就是阿Q的那句话“要吴妈就吴妈，要小尼姑就小尼姑”。有人买你的股票，就融到资了。没人买，你就干靠着。当然这个趋势不是一蹴而就的，是一个渐进的过程，中间还可能有反复。美国是世界上的金融中心，所以他财大气粗，搞了萨班斯-奥克斯法案，他就是反复的一个例子，反而提高了管制的要求。但是全世界最宽松的上市标准也在美国OTCBB市场又是一个例子。所以上面的趋势也是个渐进的过程，就好像中国也一样，深圳被逼着就要搞中小企业板，现在看来是为了生存而战，但是也可能歪打正着，今后发展得更好也不一定，因为走正了路子，降低了上市标准。
　　　　2.7交易所经济日渐进入企业社会的各个层面
　　　　现有的最吃香的职业是什么，是从事证券化的专业人士，将所有资产包括但不限于房地产、不良债权、按揭贷款、工商业贷款分成等额的数百千万个等分，请会计师和律师看看要证券化的资产包是不是合法，有多少价值，投资银行就把他搞上市，找些人买了他们，然后上市交易，Done. 所有的东西都可以证券化，都可以上市交易，当连牛肚、空气质素都可以交易的时候，你还能想象什么东西不能被这些专业人士分割开来，等分卖给无数的投资者呢？
　　　　三、银行沦为次要的资金提供者
　　　　3.1面对交易所的竞争，银行的优质客户大幅流失。
　　　　当银行业是主流的资金提供者的时候，整个银行业面对几乎整个经济社会，因此，生意比较好做，因为银行能够拥有最优质的贷款客户，大部分的钱贷给了最好的客户，因此银行可以赚到钱。但是交易所经济发展较好的社会里，社会最优质的客户，交易所可以提供股权性投资的资金，交易所也可以提供债券融资，即使短期流动资金贷款，交易所甚至可以办理流动资金贷款的证券化产品，前面说了，由于交易所只是收取手续费，因此，资金的需求者的资金成本可以比向银行贷款低。而且作为钱这样一种完全的标准化产品，价低者得是不言自明的公理。银行眼睁睁的看着最优质的全部客户的大部分业务（当然，暂时不可能完全不用银行的服务）逐步流失。
　　　　3.2银行从事贷款的盈利能力渐渐丧失
　　　　银行存贷息差不是很大，3%可能已经是较大幅度的差距了吧。也就是说如果贷款有三十分之一未能收回，银行的贷款就是一个必然赚不到钱的生意。在优质客户业务大量流失的情况下，银行不得不面向消费型客户和一些劣质客户，因此，坏账率大幅的提高，因此，银行一不小心就会进入亏损的漩涡，而且根本难以自拔，因为优质客户很难寻找，如果提高放贷的条件，则现有客户流失，不提高放贷条件，损失的风险很高，而就连他们现在仅有的消费类客户（按揭贷款、小额借贷、信用卡）和劣质客户，今后交易所也将会和他们竞争，按揭贷款、信用卡债务、中小企业贷款、垃圾债券都可以证券化后上市。交易所的弹性在于交易所不承担风险，喜欢这些类别产品的投资者直接接受了这些产品，同时也承担了风险。
　　　　3.3银行的存贷业务的盈利能力丧失的趋向已经显现
　　　　靠存贷差生存基本是银行的生存方式，所有的银行架构是服务于这种生存方式的，现在这种生存方式不灵光了。现在银行不得不开始近几年来银行开始就其服务向客户征收费用，客户很无奈，但是其实银行也很无奈，世道艰难哦。以前拿了现金存入银行，银行很高兴，恨不得马上送点钱回来给你，高息揽储啊什么的，送礼物哦，现在很多银行需要收取手续费，而且费用不低。前几天在香港东亚银行见到客户因为心痛需要收取的存款手续费和银行职员争吵，银行职员无语，默然。我们可以看到，银行已经感受到了，存贷息差不再是个可行的生意模式了，他们不得不通过收取服务费用来生存了。
　　　　另外一个现象是以前的银行职员是一个尊贵的职业，银行的贷款员都很有面子，企业主们为了寻求资金，低声下气的求银行的贷款员。然而近年来这些情景也开始悄悄的变化，银行开始扩大营销的团队，四处出击，寻找好的业务。现在的营销人员需要和企业主们有商有量，不止一次，听到一些银行的营销人员讲到，真是送钱还要赔笑脸哦。当然有人可能说这是由于资金泛滥的原因，但是这只是一个硬币的两面而已，因为，资金没有好的客户可以贷出，因此，就泛滥起来了。
　　　　3.4银行业已是夕阳行业
　　　　银行在2000年后，开始散发浓浓的暮气，然而，汇丰银行、花旗银行都是多么尊贵的巨大企业哦，难道他们也会沦落到当铺这样的情况吗？当然不是这么快的，但恐龙是会灭亡的，大银行也将要萎缩的，只是速度的快慢而已，也许由于某些政府的愚蠢，作出例如萨邦斯-奥克斯法案一样的东西，银行也许还会有一些短暂的兴旺的时候，然而，风流总被雨打风吹去，银行这个经营模式的繁盛时代结束了。
　　 我们的政府显然是很好的投资者，他们的判断相当的准确，在这个节骨眼上，把国有银行都上了市，上帝保佑接手的投资者们。我们面对的是怎样的银行呢？
　　　　四、投资银行和私人银行的兰桂齐芳
　　　　4.1 投资银行和私人银行的营业模式
　　　　 贾府凋敝了之后，高鹗给它加了个光明的尾巴，贾兰和贾桂都高中了。银行业如贾府一样开始凋敝了，却也有两个部门现在非常的兴旺，投资银行和私人银行。
　　　　这两个部门的主要盈利模式是：投资银行为客户上市和购并提供顾问服务，并承销股票，有关上市保荐和顾问费用倒不是最大的收入，承销费是投资银行的最主要收入，一般是融资金额的5%-10%，其实就是投资银行家从证券发行人收到的投资款中按比例收取的费用。以现在的大型融资一般几十上百个亿来讲，承销费有几亿到几十个亿，这个钱基本杀头都有人抢着赚了。当然这些业务只有大型的投资银行才能取得，对中、小型投资银行来讲，则从事小规模的保荐，其盈利也不是很可观的。
　　　　私人银行服务是银行服务的一种，专门面向富有阶层，为富豪们提供个人财产投资与管理的服务，一般需要拥有至少100万美元以上的流动资产才可在较大型的国际金融公司或银行中申请开设此类服务。私人银行服务最主要的是资产管理，规划投资，根据客户需要提供特殊服务，也可通过设立离岸公司、家族信托基金等方式为顾客节省税务和金融交易成本。因此私人银行服务往往结合了信托、投资、银行、税务咨询等多种金融服务。据说该种服务的年均利润率可达到35%，远高于其它金融服务。此外通过私人银行服务，客户也可以接触到许多常人无法购买的股票、债券等。而私人银行服务的客户们往往可以拥有投资一些私人有限公司的机会，并获得许多优先购买新上市公司股票的机会。私人银行服务最早由几家大型的国际金融公司和银行提供，目前最大的私人银行服务提供者是瑞士银行，瑞士也是世界私人银行服务最发达的国家。此外包括JP摩根、摩根史坦利、花旗银行、高盛等著名金融机构也提供此类服务，美林公司是私人银行服务赢利最高的企业。要开设私人银行服务客户可能必须拥有至少100万美元以上的流动资产，而一般而言客户存入的资金介于200至500万美元之间。许多拥有上千万甚至上亿的富豪往往需要使用超过1个私人银行服务。（上面这些摘自Wikipedia）
　　　　据有些网上新闻，私人银行的收入45%是资产管理费用，25%是经纪费用，20%是利息，我看不到余下的10%在哪里，当然这是我能拿到的现有资料。所以姑且这么相信吧。香港汇丰银行的一个女私人银行主管花了1个多亿港元学习跳舞，因为那个舞蹈老师骂她“Silly Cow”，而愤而起诉要求返还学费，揭发了这个事情。这倒是件真事。这样看，这真是一个好生意。原来香港有这么多富豪，需要把自己的钱交给别人，然后还要向他支付资产管理费，居然收费的那个家伙也是一样，肯拿一亿多元学跳舞。上天保佑香港的富豪吧，保佑在他们没有变穷之前，把我也变成私人银行家吧。
　　 五、交易所经济时代的武士----基金经理
　　 5.1 基金业的基本趋势
　　 现在买基金很贵，基金管理公司不保证一定赚钱，但是上来就要每年收取将近6-7%的手续费用，也就是说，你一买基金，马上亏了6%-7%，做过股票的人都知道，这个亏损说大虽然不大，但是小数怕长计，100%的资金，有多少个6-7%可以亏得呢？所以说它很贵，这么贵，很多人都抢着买。其原因主要还是期待基金经理作为专业投资人士，能够赚回比费用更多几倍的钱。当然这不是完全镜花水月的梦想，还是有可能的，其原因是：如前所述，企业作为资金需求者喜欢通过交易所取得资金，在这种情况下，某些基金经理或者是投资者可能由于自身的知识水准高或者运气很好，他选择投资的企业是高增长的，那么他管理的基金或者资金有高的回报，则更多的人会将资金交给这类人员，其它的业绩不那么好的基金经理可能不得不采用价格竞争方式，调低手续费用，当然业绩好的基金经理可能会收取更高的手续费，但是，除了某些类似沃伦.巴菲特一样的人长期可以保持这样高的手续费，对大部分基金经理来说手续费必然的不断下调，在经过长期震荡之后，最后整个基金业将成为绩效考核的行业，也就是只有为客户赚钱的基金经理才有钱赚，不赚钱的只好改行，那个时候，可能不会收取所谓的手续费。
　　 5.2 基金将会继续蚕食业银行的传统业务
　　 在基金业竞争愈加激烈的时候，基金会不断蚕食银行业市场，因为银行现在还留有的可能可以赚到一点钱的例如消费信贷（房产、汽车、其它消费），中小企业的流动资金信贷、信用卡等，不具备类似沃伦.巴菲特的眼光的基金经理可能和银行竞争这些业务，看不到有什么障碍导致他们不能进入这些市场，反而由于他们只在基金赚钱的时候才会收钱，因此客户几乎等同于直接面对贷款方，其竞争力显然大大高于银行。而私人银行业会在这个过程中逐渐转型为基金，原因是，高端的客户更会寻求成本较低的效益较好的投资方式，传统的私人银行家可能转型为基金经理，只是可能更为贴身而已。
　　 5.3 基金经理在交易所经济下就像幕府时代的武士
　　 幕府时代的武士靠剑道和武士精神来维持他们的生存，基金经理靠交易技巧和赢利来维持他们的生存，交易技巧就是他们的剑道。将会有一些象宫本武藏式的英雄出现，他们拥有难以想象的巨大的资金，走到哪里都享有君王般的荣耀，沃伦.巴菲特就是其中的一员。
　　 六、中央银行已经失去了作用
　　 6.1 中央银行调控经济的能力已经丧失了
　　 曾几何时，格林斯潘是世界经济的指挥家，全球股市因为他的发言而震荡，无数的金融家象聆听先知的教诲一样听取他的不知所云的表述。但是时移势易，现在的情况有所变化了。困扰两代美联储主席的问题是，为什么美联储不断调高短期利率，长期利率却没有同步上升。长期利率实际上是长期贷款的价格，从基本市场原理看，长期利率不上升，只有一个原因，就是长期贷款的需求量保持在低水平，因此无法提高长期贷款利率。因为交易所解决了很大一部分的需要长期资金的客户的需求，取得了股票融资而使得大量的企业不使用长期贷款，也许这个才是重要的原因。我没有数据证实，只是如此猜想而已。希望今后可以找到数据证实。
　　 以逻辑推理而言，当交易所经济成为主流，交易所成为资金的提供者之后，银行业的资金倍增效应就会大幅降低，因此，调整储备金和利率对经济的影响可能越来越轻微，可能不再可以成为调控经济的工具，央行的作用也就消失了。当然中央银行可能最希望这个秘密迟点被人知道吧。
　　 写到这里，好像这篇文章应该结束了。就此结束吧。祝各位好运【天涯博客】本文地址http://blog.tianya.cn/blogger/post_show.asp?BlogID=437311&PostID=8413351

终于有点起色，工作上，生活上。回想起来，一切来的都这么突然，一个萝卜一个坑，我就这么被填到了海沧去。陌生的环境，陌生的眼神，还有陌生的心境，以至于我还没来得及仔细思考今后即将面对的许多事情，事情就这么来了。海沧还是个不错的地方，至少单位所在的那条街还是挺不错的，我敢说除了思北和滨北，还没有哪块区域能够把这么多家银行汇集到一块。基本上，现在的我的眼里所认为的好坏优劣几乎都从工作的方便与否来考虑。这点倒是延续了我一贯的作风——工作生活化，生活工作化。只不过工作内容和工作性质发生了本质区别。也许像LJ同学说的那样，我还不如以前。但我始终认为，我不能为了工作而工作，我要为自己而工作。

用了几天的时间，简单了解了一些工作上的核心业务，熟悉了新同事，腐败了两次，于是，组织就这么被我找到了。毕业至今，组织在变，我的人没变，我对旧组织的尊敬、对新组织的忠诚更没变。旧组织给我历练，新组织教我奋斗。我对组织来说，只是一个渺小的个体，但组织对我而言，却是另一个温暖的家。又一次找到组织，SO NICE。。ps1:我发现我还是挺能处理好我在任何一个场合里的出现给在场的男同胞们所带来的问题，真能锻炼人哪！ps2:第一次把“客户”的概念扎根心底——客户，不单单是我们的上帝，还是我们的老师。在和客户的沟通中，你也许会发现，自己已经在被潜移默化的塑造了。

总觉得欲望都市里MR.BIG逃婚的原因我很能理解，从工作的角度！

老外朋友极力要我练好口语，在他们眼里，外资银行的专业人性化服务比国内商业银行好太多。这次的拜访，无非又要来了几碟纯正英国口音的DVD，而后发现一个月来这竟然是唯一一次开口说英语的机会。INCREDIBLE！

我真的是把《LIE TO ME》当做一个工具了，我太恶心了。

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 paste a pic my co-worker photoed when that conference of Dalian came to a satisfactory close.

there are moments, i miss the blue and clean world so much.

talk about my ex-boss.
perhaps i am too young to figure out such problems which i have to face, while i do always think about myself as a boy, not a man. it means lack of experence. i wonder if i could find a good boss, or a good boss could find me, even exactly, we both find each other at one moment. then he or she give me couples of useful advice to handle every awkward problem. perhaps, i just need a good teacher to guide me, let me know what can do and what can't. in fact, i have a good boss, ever. now she is still my boss, i mean a teacher. she tought me so many things whenever i was his employee or not, like how a new guy join in a new team, how communicate with the co-worker who has older qualifications, etc. after that, she is a kind of good friend. she can talk about her life with you, and to be a good listener for yr trouble. even sometimes, i learn to make my mum happy from her. so, thank you.

生活就是彻头彻尾的折腾，至少现在的生活是。何必如此？

为了一点贻笑大方的尊严，为了一些无理取闹的缘由，人生的轨迹随即模糊了方向。不需要独立自我，那只会孤单寂寞，也不需要虚情假意，那也只会惹人唾弃。

生活就是一面巨大的网，网住了所有人们的心。你身处其中，放眼望去，他人何尝不也是这网中的节罢了？也许你自卑，也许你骄傲，但更也许，他在丛中笑。

孤单使人宁静，宁静使人超然。平淡的生活并没有带来宁静的心境，相反的，不在沉默中沉默，就在沉默中发作。

从来没有人相信自己会真正成为梦中的英雄……飞天遁地，神功盖世，小酌三盅时还能美人相陪。放在当代，也许还得身价万贯。

……

以前一副与世无争的态势，现在却叫偏激蒙蔽了自我，后来听说只有穷鬼才如此。台湾阿姨带我们行去参加慈济基金会的慈善活动，深受感动，我立马怀疑从前的自己是不是坏事做多，以至于心情如此愉悦。要学会感恩，而且行善和尽孝不可等。以前不相信鬼神星象，如今凡事归咎于宿命。新年伊始，巧遇黑心司机，外加无辜被撞，吃烤全羊闹胃疼，小数点点错，连阿凡达都无缘观看……也许这些都是sign，本命年就快到了。

把生活过好，把工作做好，把身边的人照顾好，把希望寄托好。

……

Jenti说我不应该叫个女人味这么浓的英文名，于是我立马改成了JOE。可是他后来又说，作为谈话双方，对方知道你是个中国人，为了表示对你的尊重，就应该喊你的中文名，如Mr.Xiao。于是我的英文名又回归到Xiao。忘了补充一点，J是个UK来的。

每天进出公寓电梯，几乎总能碰上又高又帅的老外，外加身边一位娇小的中国女孩。但也不是所有这些女孩都是有料的，像昨晚那个脸上涂了N层粉的，感觉抖抖就能掉一地灰。。我要是那老外，我一定不会碰她的脸，一定会继续默默地侵犯着她的臀部，呈旁若无人状。帅哥老外常有，而有料中国女孩不常有，否则极品都让你们独享了，还有中国男孩啥事麽？Jenti是个70岁的老伯伯，典型的英国人，温文尔雅，生活严谨，他的夫人是一位马来西亚华裔。这才是完美的结合，并造就了三个精英女儿。剑桥大学不是谁都能读的，她的小女儿从那里毕业。看到她的毕业照，突然恨起自己。

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一瞬间，从机关到基层，身份的转变还未适应。以前走10分钟就到公司，现在得每天坐半个钟头的公车；以前不懂的地方只要上个小网百度一下，现在哪有能上网的机子给你；以前在办公室出入自由，喝茶吃点心，想干嘛干嘛，现在得时时注意头顶上的三个探头；以前吃完午饭还能睡个午休，现在只有半个钟头的外出时间；以前是脑力劳动，现在是体力劳动。身份的转变，也许只是一时的，我必须用更短的时间学习更多的东西，昨天阿菜说了句话把我逗乐了：“小肖学习得好认真哝！”无奈，毕业到现在，一直都在不断的学习中，这才让我更进一步意识到必须趁早有个框架约束自己，不要再受人摇摆，要开始为自己沉淀些东西。无奈，随手抓了本理财计划回来看，外加上机子里的资料（谢谢小邱同学- -），够我打发周末了。

英孚的课程咋这么贵，吓死人了，一年课程要1W多！卧槽！